התעריפים של אותות הפדרל ריזרב יישארו במצב כמו סיכונים
נגלת הפדרל ריזרב, אדריאנה קוגלר, הדגישה לאחרונה שלחצי אינפלציה מוגברים - במיוחד אלה המונעים על ידי מתח סחר ועליית מכסים - מהווים סיכון משמעותי ליציבות המחירים. היא חזרה והדגישה כי פגישת המדיניות של אמצע יוני, שהתקיימה ב-17-18 ביוני, תשמור ככל הנראה על שיעורי הריבית הנוכחיים בטווח של 4.25%-4.50%. אינפלציית מוצרי הליבה הפכה את מגמת הירידה שלה, בעוד שציפיות האינפלציה לטווח הקצר גולשות כלפי מעלה - אך תחזיות ארוכות הטווח נותרות מעוגנות. לדברי קוגלר, העמדה המוניטרית הצפויה נותרה גמישה, מוכנה להסתגל לנתונים הכלכליים הנכנסים.
שוק העבודה מתקרר - אך אין ממהרים להוזיל שיעורים
דו""ח המשרות שנערך לאחרונה בארה""ב לחודש יוני מראה שהגידול במספר השכר מחוץ לחקלאות הואטה ל-139,000 משרות בלבד, בעוד שהאבטלה עלתה ל-4.2% - עלייה מתונה לעומת מוקדם יותר השנה. למרות ששוק העבודה נראה פחות מחומם יתר על המידה, הכלכלנים והשווקים מסכימים שהתנאים נשארים יציבים. כתוצאה מכך, המשקיעים מצפים שה-Fed יחזיק בריבית יציבה עד ספטמבר, עם ירידה בריבית בודדת שתחזויה עד דצמבר.
שוק המניות קרוב לשיאים אך חוסר ודאות מתנשא
וול סטריט ממשיכה בעלייה. מדד S&P 500 נמצא בטווח של 3% מהשיא שלו בפברואר, עלייה של יותר מ-19% מאז צניחה באפריל שנגרמה כתוצאה מחששות מכסי סחר. עם זאת, זהירות המשקיעים נותרה גבוהה שכן השווקים צופים את נתוני מדד המחירים לצרכן (CPI), בתקווה שהם יבהירו את השפעת המכסים על האינפלציה. פגישת הפד של הפד ביוני מסתמנת בגדול, כאשר רבים מצפים שהריבית תישאר קבועה לעת עתה, אך צופים קיצוצים לפני סוף השנה.
מניות טסלה צנחו לאחרונה ב-14% בעקבות התנגשות פומבית בין אילון מאסק והנשיא לשעבר טראמפ על הצעת חוק מס והוצאה חדשה, המדגישה את רגישות השוק לכותרות פוליטיות ולשינויים במדיניות הפיסקלית.
תעריפים מסבכים את תחזית האינפלציה
לפי הפרוטוקולים של FOMC של אפריל, הפד ציין כי התעריפים מפעילים לחץ ניכר כלפי מעלה על האינפלציה ופוגעים בפעילות הכלכלית. צוות הפד חזה רוח נגד פוטנציאלית לתפוקה ולתעסוקה, כאשר אינפלציית מוצרי הליבה מתחילה לעלות שוב. עם השעיה של 90 יום של תעריפים מסוימים שיפוג ב-8 ביולי, מנהיגים עוקבים מקרוב אחר האם המכסים על פלדה, אלומיניום וסקטורים אחרים יוארכו, תוך סיכון לעליות מחירים נוספות.
השלכות על צרכנים ועסקים
צרכנים ועסקים עומדים בפני עניין מעורב:
- עלויות אשראי: שיעורי המשכנתא נותרו גבוהים - מעל 6.8% עבור הלוואות קבועות ל-30 שנה - בגלל תשואות חזקות של משרד האוצר.
- הוצאה צרכנית: איחורים קבועים, אם כי מוגברים בכרטיסי אשראי והלוואות לרכב, מרמזים על עומס פיננסי.
- השקעות עסקיות: עם תנאי אשראי מחמירים יותר בנדל""ן מסחרי, חברות מסוימות מעכבות את ההתרחבות - במיוחד במגזרי המשרדים, המלונאות והקמעונאות.
מבט קדימה: במה לצפות
1. 17-18 ביוני פגישת FOMC: האם הפד ישמור על הריבית הנוכחית? שימו לב לשפה על סיכוני אינפלציה, במיוחד הקשורים לתעריפים.
2. פרסום מדד המחירים לצרכן הקרוב: אותות מוקדמים עשויים לשנות את ציפיות השוק - לאמת או להפחית את התקוות להורדת ריבית.
3. התפתחויות בתעריפים: כל הארכה או הסלמה לאחר ה-8 ביולי עלולה להצית מחדש את לחצי האינפלציה ולסבך את מסלול המדיניות של הפד.
4. נתונים כלכליים: המשך צמיחה איטית של מקומות עבודה או עצירת ביקוש צרכנים עלולים להטות את האיזון לקראת הקלה עתידית, אך נכון ליוני, השווקים הימרו על קיצוץ אחד בלבד השנה.
מסקנה
ארה""ב המדיניות המוניטרית נמצאת בצומת עדין: האינפלציה נשארת עיקשת, מתחים במסחר מסבכים את דינמיקת התמחור, ושוק העבודה מתקרר — אבל לא קורס. כאשר השווקים נמצאים בסביבת ריבית ""גבוהה לזמן ארוך יותר"", הפד נראה מוכן להחזיק מעמד לפני שהוא שוקל הורדת ריבית. בשבועות הקרובים, נתוני מדד המחירים לצרכן, החלטות תעריפים ותקשורת FOMC יהיו קריטיים לכיוון עתידי - שמירה על ערנות צרכנים, משקיעים וקובעי מדיניות.